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配资炒股的投资策略公募基金作为连接资本市场与居民财富的重要载体

作者 | 刘银平

编辑 | 付影

来源 | 独角金融

二十一年持股稳守49%，如今突然“亮剑”。

近日，（600909.SH）的一则增资公告，让千亿公募华富基金管理有限公司（简称“华富基金”）瞬间站在了聚光灯下。华安证券为华富基金第一大股东，拟出资2646.16万元增持该公司股份2%，持股比例由49%升至51%，实现绝对控股。华安证券旗下已有资管牌照，再拿下一张公募牌照，将进一步完善其大资管布局。

华富基金董事长于2025年5月变更，而现任、前任董事长均由华安证券派驻。此外，公司高管层面也频频调整，2名副总经理离任，2名新任副总经理上任，其中1名副总经理任职仅8个月便离职。上个月，华富基金还经历了董事会换届。华安证券控股之后，公司董事、高管层面或面临进一步调整。

和“券商系”公募类似，华富基金也是重固收轻权益，固收类基金管理规模占比接近8成。在A股持续升温的背景下，华富基金权益基金尤其是指数基金规模也在大幅增长，但是由于基数较低，增量并不大，2025年末混合基金、股票基金规模合计不到200亿元。

千亿华富基金站在命运十字路口，

第一大股东拟增持2%股份

华富基金2004年4月成立，注册资金2.5亿元，总部在上海，三名股东则均来自安徽合肥，华安证券、安徽省信用融资担保集团有限公司和合肥兴泰金融控股（集团）有限公司各股东持股比例分别为49%、27%和24%。

1月12日晚，第一大股东华安证券公告称，拟向华富基金增加出资额人民币1020.41万元，对应增资价款为人民币2646.16万元，以自有资金支付。增资完成后，华安证券持有华富基金股权比例将由49%增加至51%，成为华富基金控股股东。

华安证券总裁助理、机构管理部总经理余海春目前担任华富基金董事长，本次增资构成关联交易。

本次增资仅占公司股权比例的2%，但对华安证券来说意义重大。过去华富基金是华安证券的联营公司、参股子公司，公司在其经营管理及人事任命方面，虽说有一定控制权，但受股权比例限制，难以纳入整体战略布局。

此次增资完成后，华安证券将正式取得对华富基金的控股地位，不仅显著提升其在华富基金的话语权与资源整合能力，更将为公司财富管理升级与综合金融服务体系的构建提供有力支撑。此外，公募基金作为连接资本市场与居民财富的重要载体，牌照价值突出，也是券商积极争取的牌照，目前已有三十多家券商通过增资扩股、设立全资子公司、收购等各种方式拿到了公募牌照。

华安证券解释此次增资的目的：有助于提升对华富基金的控制力，完善公司财富管理业务布局，增强对客户的资产配置服务能力，进一步提升公司核心竞争力。同时也有利于推动华富基金实现差异化经营和高质量发展。

图源：罐头图库

不过在华富基金成立的前二十多年，华安证券持股比例稳定在49%，为何选择在此时增资控股？

中国企业资本联盟中国区首席经济学家柏文喜认为，一是监管窗口与行业风口叠加：2025年证监会明确鼓励券商强化对公募子公司的战略控股，为增持提供了政策绿灯。二是牌照红利递减，协同红利递增：财富管理进入“买方投顾”时代，券商亟需100%可调配的公募牌照来补产品拼图，2%的股比跨越带来的是“公募+私募、权益+固收、境内+境外”全谱系话语权。三是标的体量与估值匹配：华富基金管理规模破千亿，处于“规模效应刚显、估值仍可控”的甜点区，未来估值可能继续抬升。四是股东结构“恰好”允许：另两家国资股东已明确放弃同比例增资，为华安证券增持2%提供了独家通道。

综上，政策、市场、标的、股东四方条件在2026年初同时成熟，才出现“二十年等一回”的2%增持。

华安证券旗下还有一家资管公司——华安证券资产管理有限公司（简称“华安资管”），是其全资子公司，2023年12月成立，成立时间也不久，和华富基金将形成“资管+公募”格局，推动财富管理业务实现客户分层覆盖、产品策略互补与全市场资产配置能力的全面提升。

截至2025年上半年末，华安资管在管产品512只，总规模656.16亿元，资管业务总收入3.1亿元，净利润1.74亿元。虽然资管规模不及华富基金，但收入、净利润方面碾压华富基金。

近两年，受公募降费影响，基金公司的盈利空间受到显著挤压，“以规模论英雄”的传统模式面临挑战。华富基金的营收及利润也面临缩水趋势，2024年营业收入、净利润分别为3.14亿元、0.31亿元，同比分别下降12.84%、20.35%。随着利润下降，华富基金对华安证券的利润贡献也在缩水，由2023年的0.21亿元下降至2024年的0.15亿元。

2025年前三季度华富基金营业收入为1.44亿元，与上年同期基本持平，但净利润只有873万元，同比下降46.62%，利润降幅扩大。

2025年高层频繁变动

2025年，华富基金高层人事变动频繁，引发市场对其内部治理稳定性的关注。

2025年1月，市场就传出原副总经理王瑞华拟离任的消息，值得注意的是，王瑞华2024年7月才刚上任，此前在多家知名证券公司、基金公司任职。

根据华富基金公告，王瑞华正式离职日期是3月13日，离职原因是“个人原因”。“空降”8个月就“闪辞”，引发市场对其高层不稳、留人机制问题的质疑。

随后的4月，华富基金再次发布人事变动公告，赵万利不再担任公司董事长职务，选举余海春出任公司董事长。赵万利和余海春均来自大股东华安证券。

赵万利是华安证券老将，早期曾在华安证券前身安徽省证券公司旗下营业部任职，2013年起任公司副总经理，分管办公室、董事会秘书处等部门，2023年5月升任公司总经理，2025年1月兼任财务总监。2020年6月-2025年4月被委派至华富基金任董事长，在任期间基金管理规模由639.61亿元增至852.06亿元。

余海春则属于“老将回归”，有着30多年的证券业经验，曾在华安证券历练多年，2016年被委派至华富基金任总经理，不过两年多后便卸任，2019年4月因工作安排回到华安证券工作，同年7月任总裁助理。如今回归华富基金，对公司各项业务比较熟悉，被市场视为稳定军心、推动战略延续的关键人选。

图源：罐头图库

2025年12月，华富基金经历一波高管密集换防。原副总经理陈启明因个人原因，于12月23日离任，但并未从公司离职，将专注于投资管理工作。陈启明还是一名基金经理，主要管理混合基金，2025年末在管基金6只，在管规模18.06亿元，相较2022年二季度末的48.56亿元缩水62.81%。

陈启明担任基金经理已11年有余，是公募行业资深老将，也是一名“双十基金经理”（基金管理经验超过10年且年化收益率超过10%）。近两年其管理的基金投资收益大多处在中游水平，不过个别产品处在下游水平，华富匠心明选一年持有混合2024年、2025年收益率分别为-7.98%、10.1%，连续两年表现不佳。

陈启明卸任副总经理职务的同时，公司任命两名新任副总经理，李宏升为内部提拔，同时兼任财务负责人；邓朋为“空降”，此前在上海东方证券资产管理有限公司任总经理助理，2025年10月加入华富基金，目前还兼任北京与广州两地负责人。

一年之内，经历了董事长换任，两名副总经理离任，两名新任副总经理上任，管理层核心岗位出现频繁更迭，对管理层的连贯性与战略执行力构成考验。

2025年12月，华富基金还经历了董事会换届，有三名独立董事调整。随着华安证券增持控股，公司董事及高管层面是否会进一步调整？

柏文喜称，控股完成后，董事会“微调”即可拿到多数表决权，高管整体稳定、局部补强，不会出现“大换血”式震荡。

华富基金重回千亿梯队，

债基缩水、股基崛起

华富基金在2023年末曾经凭借着货币基金的规模大增跻身“千亿俱乐部”，基金管理总规模达到历史最高的1127.04亿元，但随着货币基金规模的快速回落，基金总规模又降至900亿元以下。一直到2025年三季度末又重新站上千亿关口，年末总规模为1050.3亿元，在167家公募机构中位列60位。

和大部分“券商系”公募类似，华富基金也存在重固收、轻权益的情况，2025年末货币基金、债券基金规模分别为388.22亿元、463.73亿元，合计占总规模的80%左右。其中，债券基金规模全年缩水5.29%，是唯一规模下降的一类基金，创近两年新低。

2025年债市跌宕起伏，在利率长期下行趋势下，债券投资却并未因此取得良好收益，纯债基金一改往日的稳定上涨局面，收益下跌变得越来越普遍。此外，随着股市持续升温，股票基金发行火热，在“股债跷跷板”效应下，债基吸引力明显减弱。

华富基金的权益类基金管理规模整体偏小，此前混合基金、股票基金规模合计长期在100亿元以下，占比在10%左右甚至更低。

一直到2025年二季度，在A股升温带动之下，股票基金、混合基金规模呈现出增长态势，规模突破100亿元，年末股票基金、混合基金规模分别为130.62亿元、67.14亿元，同比分别增长256.18%、96.96%。不过由于基数较低，占基金总规模比例仍然在20%以下。

虽然混合基金规模较低，不过整体投资业绩亮眼，根据天天基金网数据，华富基金近一年混合基金以57.83%的平均涨幅，大幅跑赢同类平均37.49%的收益水平。其中，华富物联世界灵活配置混合以超130%的收益率拔得头筹。

图源：罐头图库

股票基金是规模涨得最多的一类基金，其中华富中证人工智能产业ETF凭借着年化收益率超过100%的优异表现，推动规模由2024年末的19.14亿元增至2025年末的70.45亿元。

华富基金新发基金走的是稳、冲策略：一边靠债券基金稳扎稳打赚安稳钱，一边用指数基金紧跟市场赚行情钱。2025年一共新发22只基金，其中10只都是求稳的债券基金，还有8只是跟市场同步的指数基金，这两类就占了新发的大头。

债券基金仍是压舱石，同时，受市场推动及政策引导，指数基金成2025年各大基金公司追捧对象，全年股票型基金规模增幅超过30%，多数由指数基金贡献。

北山常成基金投研院常务院长王兆江认为，这是政策引导与市场选择的同频共振。监管层明确推动指数化投资发展，旨在引导中长期资金入市，构建“长钱长投”的市场生态。对投资者而言，经过市场波动后，指数基金规则透明、成本低廉、分散风险的特性更具吸引力。

相对来看，华富基金混合基金规模增长相对缓慢，2022年一季度就突破60亿元，至今未突破70亿元。2025年仅发行1只偏股混合型基金——华富医疗创新混合发起式，募集规模为6017万元。

总体来看，华富基金正站在一个关键的十字路口。公司虽然实现了管理规模的增长，但也同时面临着利润下滑与高层频繁更迭的双重挑战。在华安证券成为控股股东后，市场关注的焦点在于：母公司能否给予其足够的战略资源支持，并有效协同券商的渠道与投研优势，推动产品策略升级。最终，这些内部变革能否将规模的扩张转化为利润增长，有待观察。

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